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来源：191路由网 2022-10-11 18:04:19

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（报告出品方/作者：国元证券，耿军军）

1. 涨幅位居中下游，估值吸引力提升

1.1 2021 年行情回顾

从年初到 2021 年 12 月 10 日收盘，计算机（申万）指数下跌 0.86%，上证指数上涨 5.57%，沪深 300 下跌 3.00%，创业板指上涨 16.87%，科创 50 上涨 3.06%，计算机板块涨幅位居申万 28 个行业第 19 位。 2020 年下半年以来，计算机板块经历较大幅度调整。2020 年以来，受新冠肺炎疫情冲击，国民经济受到影响，下游政府及企业端（特别是中小企业）支付能力下降，叠加中美贸易争端持续，计算机行业各公司经营活动受到不同程度的影响。2021 年以来，能源 IT、智能汽车、数据安全、元宇宙等新方向不断涌现，为计算机板块提供了诸多市场机会。

截至 2021 年 12 月 10 日收盘，计算机（申万）板块涨幅排名前三的上市公司为：联络互动、卫士通、佳创视讯。跌幅排名前三的上市公司为：*ST 赛为、豆神教育、盈建科。

1.2 行业财务表现概况

根据 Wind 提供的数据，2021 年前三季度计算机（申万）板块共实现营业收入 5760.63 亿元，同比增长 19.04%；实现净利润 219.35 亿元，同比增长 0.41%。

2021 年前三季度计算机（申万）板块销售毛利率约为 25.80%，较去年同期下降 0.79%；费用率为 23.10%，较去年同期下降 0.23%；净利率为 3.81%，较去年同期下降 0.71%，毛利率与净利率都有一定程度的下降。

1.3 行业估值概述

截至 2021 年 12 月 10 日收盘，剔除负值后，计算机（申万）指数 PE TTM（中值）为 50.11。申万各行业 PE TTM（中值）排名前三的行业分别为：国防军工、休闲服务、通信，排名后三名的分别为：采掘、钢铁、银行。

截至 2021 年 12 月 10 日收盘，剔除负值后，上证 A 股的 PE TTM（中值）为 33.09；沪深 300 的 PE TTM（中值）为 25.63；创业板 PE TTM（中值）为 48.77。

目前，剔除负值后计算机（申万）的 PE TTM（中值）为 50.11，行业的估值水平在过去一年多以来逐渐回调。我们认为，计算机行业的成长属性赋予其较高的估值溢价，但从历史眼光来看，计算机板块当前的估值水平并不高。目前计算机处于宏观经济下行与新兴科技周期兴起的交汇点，能源信息化、智能汽车、数据安全、元宇宙等新兴领域多点开花，行业的长期景气度有望持续。

1.4 行业市值分布

截至 2021 年 12 月 10 日，计算机（申万）指数中 200 亿元以上市值的公司有 37 家，占比约 13.17%，相比去年底减少 0.24%；100-200 亿元的公司 42 家，占比约 14.95%，相比去年底增加 2.25%；50-100 亿元的公司 66 家，占比 23.49%，相比去年底减少 7.16%；50 亿元以下的公司 136 家，占比 48.40%，相比去年底增加 6.25%。

2. 数字经济正当时，迎接变革新时代

在全球新一轮科技革命的大背景下，云计算、5G、人工智能、大数据、区块链、元宇宙等新一代信息技术快速发展，商业模式不断推陈出新。展望 2022 年，我们认为：云计算、智能网联汽车等行业有望充分利用现代信息技术的优势，加速商业模式的创新，不断丰富产品和服务，已经走向繁荣，有望给资本市场带来良好的投资机会。

2.1 云计算产业蓬勃发展，赋能企业数字化转型

2.1.1 政策鼓励企业上云，国内市场高速增长

在全球数字经济蓬勃发展的背景下，云计算已经成为企业数字化转型的必然选择。随着我国云计算政策环境日趋完善，云计算技术持续快速发展，云计算应用从互联网行业向政务、金融、工业、医疗等传统行业加速渗透。企业以云计算为核心，融合人工智能、大数据等技术，实现企业信息技术软硬件的改造升级和创新应用的开发，加速数据的流通、汇集、处理和价值挖掘，有效提升运营效率。此外，新冠肺炎疫情带来的无接触式需求和“新基建”等政策的推进也为云计算产业带来了新机遇和新格局。

根据中国信通院的数据，2020 年，全球云计算市场规模为 2083 亿美元，增速放缓至 13.1%。其中，IaaS 市场规模为 592 亿美元，同比增长 33.0%；PaaS 市场规模为 463 亿美元，同比增长 23.5%；SaaS 市场规模为 1028 亿美元，同比增长 0.7%。根据中国信通院的预测，全球云计算市场增速有望出现反弹，到 2025 年市场规模将超过 6000 亿美元。

我国云计算市场呈现逆势增长的态势，2020 年整体市场规模达到 2091 亿元，实现了同比 56.6%的增速。其中，公有云市场规模为 1277 亿元，同比增长 85.2%；私有云市场规模为 814 亿元，同比增长 26.1%。据中国信通院预测，我国云计算市场将保持快速发展态势，到“十四五”末市场规模有望突破万亿。

2.1.2 行业景气度向上，技术变革催生新趋势

云巨头资本开支增速企稳回升，行业有望迎来新一轮景气周期。云计算厂商有大量数据处理需求，其资本开支的重要去向之一是用于数据中心的建设，因此是云计算行业景气度的重要参考指标。观察国外大型云计算厂商 2014-2021 年的资本开支同比增速，可以发现其走势具有一致性，均于 2019 年 Q2 前后达到近两年来的最低点后呈现上升趋势，预示着云计算产业整体需求的回暖。

服务器市场规模稳健增长，验证数据中心需求旺盛。2021 年上半年，中国服务器市场出货量为 170.6 万台，同比增长 8.9%；市场规模为 108.1 亿美元，同比增长 12.1%。其中，X86 服务器市场出货量为 167.2 万台，同比增长 8.0%；市场规模为 104.9 亿美元，同比增长 12.6%。

IDC 预测，中国整体服务器市场的未来五年 CAGR 将达到 12.7%，2025 年中国整体服务器市场规模预计将达到 424.7 亿美元。根据 IDC 的数据，2021 年上半年，从厂商销售额来看，中国服务器市场排名前五的厂商依次为浪潮&浪潮商用机器、新华三、华为、戴尔和联想。从行业销售额来看，排名前五大行业中，互联网行业实现 16.4%的增长，略高于市场平均增速；政府和电信行业呈现负增长；金融和服务行业保持 20%以上的增长，明显高于市场平均增速。

阿里云首次实现盈利，发布自研云芯片引领国内云计算产业发展。根据 Gartner 和 IDC 的数据，2020 年，阿里巴巴集团是全球第三大和亚太地区最大的 IaaS 提供商，也是中国最大的公有云服务商（包括 PaaS 和 IaaS 服务）。2021 财年第三季度，阿里云实现收入 161 亿元，调整后 EBITA 为 2400 万元，首次实现盈利。2021 财年全年，阿里云收入为 601 亿元，调整后 EBITA 为-1.66 亿元，相比 2020 财年的-14.14 亿元，亏损大幅收窄。在 2021 云栖大会上，阿里云发布了倚天、磐久、神龙 4.0、龙蜥、灵杰等多款重磅产品，持续完善以云为基础的软硬件技术体系。（报告来源：未来智库）

其中，倚天 710 是阿里云推出的首款自研云芯片，将在阿里云数据中心部署应用。架构层面，倚天 710 采用最新 ARMv9 架构，多达 128 核，主频最高 3.2GHz，可同时兼顾性能和功耗。同时，倚天 710 集成了业界最领先的 DDR5、PCIE5.0 等技术，能有效提升芯片的传输速率，并且可适配云的不同应用场景，性能超过业界标杆 20%，能效比提升 50%以上。

2.1.3 国资云建设启动，云服务迎来新机遇

国资云是由各地国资委牵头投资、设立、运营，通过建设高安全防护水平的数据安全基础设施底座，并搭建以汇聚国有企业数据为核心的数据治理体系及云平台，推动国资企业加快数字化转型，本质是从第三方托管的公有云转向国资专属行业云。 2020 年 9 月，国资委印发《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》，提出 “建设基础数字技术平台，加快企业上云步伐”，推动了各省市国资云政策的落地，国资云的建设有望迎来新的机遇。

国资云有望成为拉动云计算产业发展再上一个台阶的重要推动力。国资企业数量多、体量大、经营范围广，国资云的建设与运营将强化国资企业在线监管、云上监管和数智监管，并有望给云计算厂商带来新的发展机遇。参考政务云的运营模式，国资云将带来相应的 IDC、基础软硬件采购需求，涉及到云计算产业链的各个环节。

我们认为，以宝信软件为代表的国资背景 IDC 服务商、以用友网络为代表的具备完整数智化解决方案能力的云服务商均有望受益。从投入规模来看，重庆市国资云平台（二期）业务平台建设项目、四川“国资云”项目一期平台及集成服务采购等项目的中标价格均在千万级别。

2.2 汽车智能化程度提升，自动驾驶赛道高景气

2.2.1 电子电气架构集中化，软件价值逐步凸显

汽车电子电气架构正从分布式向域集中式变革。汽车电子电气架构的升级主要从算力利用率、整车功能协同两个方面助力汽车智能网联化，推动汽车加速进入“软件定义汽车”时代。域集中式的汽车电子电气架构采用域控制器实现对汽车各大功能域进行控制，从基础硬件架构的角度推动实现汽车智能网联化，助力行业加速实现 “软件定义汽车”。

算力利用率：在汽车功能日趋丰富的趋势下，采用分布式的汽车电子电气架构将导致电子控制单元(ECU)数量的增加，造成算力闲置。域集中式的汽车电子电气架构将同一功能域下的电子控制单元(ECU)集成，芯片的数量较分布式汽车电子电气架构大幅减少，芯片算力的利用效率将大幅提高。

整车功能协同：域集中式架构提高了汽车对各类信息的融合处理能力，整车功能协同得以强化。分布式汽车电子电气架构中，通常采用一个功能对应一套硬件，功能间交互困难。而在域集中式汽车电子电气架构中，处于同一域中的功能对应一个域控制器，同域功能间实现协同交互。

“软件定义汽车”成为汽车行业的重要发展趋势。软件不仅可通过车载控制器实现信息交互、通信、控制等功能，更将驱动汽车设计和汽车应用的创新，使汽车成为具备自主学习能力、拓展丰富功能的智能移动终端。随着汽车智能网联化程度的提高，软件价值在整车内容结构中的占比大幅提高。根据麦肯锡的预测，全球汽车整车内容结构中软件驱动的占比将在 2030 年达到 30%。从汽车软件市场规模来看，据亿欧智库预计，到2030年，中国汽车软件市场规模将达到3.44万亿元，2020-2030 年 CAGR 为 6.40%。

2.2.2 智能座舱加速迭代，向一芯多屏迈进

智能座舱是指搭载了智能化、网联化的车载设备和服务，能够实现人、车、路、云全方位智能交互的汽车座舱。智能座舱与传统座舱相比，以液晶仪表盘和大尺寸中控屏代替机械仪表盘和传统中控屏，以触控交互代替物理按键，信息娱乐功能更丰富，安全度、集成度与智能化程度明显提升。

当前，智能座舱已经成为全球汽车产业的重要锚点，随着 5G 车联网、OTA、语音识别、DMS 等各类功能的加速渗透，智能座舱正朝向移动出行“第三生活空间”进阶。从市场规模来看，ICVTank 公布的数据显示，2019 年全球智能座舱行业市场规模就已经达到了 364 亿美元，同比增长 10.3%，未来智能座舱市场规模有望持续扩大，预计 2022 年将达到 461 亿美元，2018-2022 年 CAGR 约为 9%。

智能座舱的硬件主要包括汽车中控屏、HUD 抬头显示、全液晶仪表、流媒体中央后视镜。中控屏是智能座舱的主要硬件之一，根据 ICVTank 的数据，2020 年，汽车中控屏在新车中的渗透率已经达到 80%，是智能座舱硬件设备中渗透率最高的设备，预计到 2025 年其渗透率将达到 100%；流媒体中央后视镜、抬头显示系统 2020 年的渗透率分别为 7%和 10%，预计到 2025 年两者的渗透率均会提升至 30%；全液晶仪表 2020 年的渗透率为 30%，预计到 2025 年其渗透率将提升至 70%。

2.2.3 自动驾驶日益普及，等级持续快速提升

美国汽车工程师学会(SAE International)标准通过分级方式对车辆自动驾驶水平进行评判，被业界广泛采用。2021 年 4 月 30 日，SAE 对《SAE 驾驶自动化分级》做出重要更新，将 L0-L2 级系统命名为“驾驶员辅助系统”，L3-L5 级称为“自动驾驶系统”，同时进一步明确 SAE L3 级和 SAE L4 级之间的区别。

根据中国汽车工程学会发布的《节能与新能源汽车技术路线图 2.0》，为建立中国方案智能网联汽车发展战略，技术路线图指出，2025 年 PA(L2)、CA(L3)级智能网联汽车占汽车年销售量的 50%以上，HA(L4)级智能网联汽车开始进入市场，C-V2X 终端新车装配率达 50%；2030 年 PA(L2)、CA(L3)级智能网联汽车占汽车年销售量的 70%，HA(L4)级智能网联汽车占比超过 20%，C-V2X 终端新车装配基本普及。

智能网联汽车加速渗透，高等级自动驾驶开启新成长。2021 年，由于一定程度上受到“缺芯”的影响，智能网联汽车的销量略有波动，但其销量占比整体仍呈现上升的趋势，并在今年 9 月渗透率首次达到 16.87%。自 2020 年 12 月以来，新能源车型的智能网联渗透率始终保持在 30%以上，2021 年 9 月，新能源车型中智能网联汽车的占比超过 40%。在《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》等政策的指引下，新能源车型销量的提升将催化智能网联汽车的进一步渗透，为开启高等级自动驾驶打下坚实基础。

ADAS 域控制器市场目前仍处于早期阶段。随着 L2/L2+级 ADAS 市场迎来高速增长期，传统分散的软硬件架构已经不能很好地满足智能驾驶系统需求。目前域控制器的量产应用还处于起步阶段，其中自动驾驶域控制器的开发面临非常高的技术门槛，包括产品性能、功能安全、信息安全等方面的技术要求。前瞻产业研究院的数据显示，2019 年全球 ADAS 域控制器市场规模仅为 0.4 亿美元，预计 2025 年市场总规模有望达到 19.8 亿美元，2019-2025 年 CAGR 达到 91.6%。

随着新一代 E/E 的普及，预计 2025 年自动驾驶域控制器出货量将超过 400 万台套。Tier1 企业目前是智能座舱域控制器领域的核心玩家，多家企业纷纷入局，希望借助自身资源打造全面的生态平台和提供差异化产品技术。

2.2.4 高精地图逐步商业化，迎来黄金发展期

根据高盛的预测，未来 10 年将是全球高精度地图行业的黄金发展时期。随着高精度地图技术和商业模式的逐渐成熟，国内市场有望迎来快速增长的时代。根据中汽协的数据，2020 年我国乘用车销量为 2017.8 万辆，同比下降 5.90%，综合来看，在经济持续增长的条件下，在我国千人保有量较低的基础上，汽车导航有望逐渐迎来旺盛的更新需求。

根据我们的产业调研，我们预测 2021-2025 年乘用车销量增长中枢在 3%左右，步入稳健增长阶段，2025 年乘用车销量有望达到 2388.12 万辆。目前我国自动驾驶整体处于 L1-L2 水平，各大整车厂正积极研发储备 L3 及以上级别的自动驾驶技术。根据 IHS 的预测，2025 年 L3 级及以上自动驾驶渗透率可达 10%，2030 年有望提高至 31%。

2.3 新能源车加速渗透，电动车“诊检充储”空间巨大

汽车后市场是汽车从售出到报废的过程中，围绕汽车售后使用环节中各种后继需要和服务而产生的一系列交易活动的总称。中国现在的汽车后市场大体上可分为汽车金融、汽车租赁、汽车用品、二手车、汽车养护与维修、报废汽车等几类，随着新能源汽车发展，新能源汽车故障检修、充电基础设施等也被列为汽车后市场行业。（报告来源：未来智库）

新能源汽车维修行业面临三大痛点。第一个痛点是维修风险高，一些操作稍有不规范就存在热失控、高压触电等风险；第二个痛点是每家车厂/电池厂的检测都需要不同的专检工具，而电池专检工具目前存在获取难的问题；第三个痛点是维修效率低，当前的主流检测方案需要依靠循环充放电来完成电池包或者电池模组的检测，根据道通科技预计，一次维修最快也需要 2-3 天。

全球充电桩保有量持续增加。基于各国最新政策(SPS)及可持续发展方案(SDS)两种情形，到 2025 年，全球充电桩预计保有量将分别达到 4580/6500 万个，其中全球私人充电桩预计保有量分别达 3970/5670 万个，全球公共充电桩预计保有量达 610/830 万个；到 2030 年，全球充电桩预计保有量将分别达到 12090/21520 万个，其中全球私人充电桩预计保有量分别达 10470/18990 万个，全球公共充电桩预计保有量达 1620/2530 万个。

道通科技充电解决方案：根据道通科技官网，道通科技积极布局新能源趋势下汽车后市场，针对维修、保养、充电、换电等方向进行了深入开发：

（1）新能源智慧充电检测系统：公司研发了智能电池检测技术、电池寿命延长技术、高车桩兼容性技术等，以特有的健康模式进行充电，以达到保持动力电池的目的。在行业领先 AI 算法的加持下，最高可将动力电池寿命提高 20%。

（2）智能充电桩：公司研发了三重安全防护技术，保障汽车充电安全；具备 IP65 超高防护等级，可以适应盐雾、沙尘凝露等各种极端恶劣环境；领先的车桩兼容技术使充电桩拥有 200-1000V 的宽电压范围，覆盖所有车型；拥有业内最高的充电转换效率与动态自适应功率调节功能，帮助汽车更快充电。

（3）充电管理软件：公司自主开发 MaxiCharger 充电管理软件，帮助客户实时查看场站状态，管理场站，从而实现充电场站最优化运营。

3. 把握政策新风向，拥抱长期确定性

国内 A 股的计算机行业上市公司，主要服务于国内的信息化建设，未来的政策预期及落地情况是预测上市公司收入和利润增长的关键因素之一。展望 2022 年，在各项政策的驱动下，我们认为工业软件、网络安全、金融科技等子行业的成长确定性较强，有望给投资者带来确定性的投资收益。

3.1 本土工业软件崛起，技术实力不断提升

3.1.1 行业政策持续出台，助力制造强国建设

我国正全面提升制造创新能力，加快向“制造强国”的转变。作为关乎我国智能制造的重要基础和核心支撑的工业软件也日益受到更高的关注，在产业发展方面获得了大量国家政策支持。

在国外市场，工业软件行业已形成巨头垄断的局面。例如，在研发设计类软件领域，达索、西门子、Autodesk 等巨头占据着技术和市场优势；在生产控制软件领域，西门子等保持行业龙头地位；在信息管理类软件领域，SAP、Oracle 等占据行业主导地位。

全球工业软件市场稳定增长，国内市场快速发展。根据智研咨询的数据，2020 年全球工业软件市场规模达到 4358 亿美元，同比增长 6.11%，2014-2020 年 CAGR 为 5.42%。国内工业软件市场 2017-2020 年增速稳定在 16%以上，2020 年市场规模达到 2264.3 亿元。根据华经产业研究院预测，到 2021 年，中国工业软件市场规模有望达到 2631.1 亿元。

3.1.2 细分领域快速发展，有望打破外资垄断

工业设计软件：全球 CAD 市场规模稳步扩张，国内 CAD 市场增长速度较快。根据华经产业研究院预测，到 2022 年，全球 CAD 市场规模有望突破百亿美元，行业未来将会维持高景气度。2020 年，中国 CAD 市场规模为 35 亿元，2016-2020 年 CAGR 为 28.09%。根据艾瑞咨询预测，到 2023 年，市场规模有望达到 67 亿元。

CAE市场主要依赖国外品牌，国产软件处于劣势地位。2020年，Ansys、MathWorks、达索分别占据了全球 CAE 市场份额的前三，国外品牌占据全球 CAE 市场的主导地位，国内 CAE 厂商在产品化、集成化和规模化上与国外软件还有非常大的差距。

国内 EDA 市场增速稳定，本土厂商综合实力偏弱。我国 EDA 行业稳健增长，2020 年市场规模为 66.2 亿元。近年来，华大九天在 EDA 市场占据了一定市场份额，但国内厂商总体竞争力较弱，Cadence、Synopsys、Siemens EDA 三大巨头仍然垄断国内市场，占据了超过 75%以上的市场份额。

工业管理软件：全球 MES 市场增速稳定，国内市场增速有望回升。根据华经产业研究院的数据，2019 年，全球 MES 市场规模为 915.3 亿元，同比增长 13.41%。根据华经产业研究院预测，到 2024 年，全球 MES 市场规模可达 1898.60 亿元。2020 年，国内 MES 市场为 43.10 亿元，同比增长 8.29%，增速有所放缓。预计未来受益于智能制造等政策的驱动，国内 MES 市场增速有望回升。

生产控制类软件：外资厂商合计市占率超过一半，存在较大的替换空间。根据华经产业研究院的数据，2019 年，我国 DCS 市场规模为 87.43 亿元，同比增长 7.17%， 2016-2019 年 CAGR 为 13.05%。根据华经产业研究院预测，2022 年中国 DCS 行业市场规模有望达到 92.69 亿元。中控技术和和利时两家本土厂商分别占据我国 27% 和 15%的 DCS 市场份额，但外资合计市占率仍然较高。

我国大中型 PLC 市场由外资品牌主导，国内厂商成长空间广阔。根据华经产业研究院的数据，2019 年，我国 PLC 市场受疫情影响呈现下滑趋势，但随着国内疫情的控制以及制造业的恢复，2020 年 PLC 整体市场增速恢复。由于大中型 PLC 工艺复杂、用户对产品安全性和抗干扰性要求高，外资品牌目前在我国 PLC 市场中占据垄断地位，具有广阔的国产替换空间。 2021 年 7 月，宝信软件正式推出国产大型 PLC 产品，该产品已在轧钢等多条产线中获得成功验证，解决了工控系统和工业软件的“卡脖子”问题。

3.2 政策导向清晰，网安行业高景气度延续

3.2.1 产业规模持续扩张，安全服务占比提升

在网络安全事件频发的背景下，我国把网络安全提升到国家战略高度，《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023 年）（征求意见稿）》、《中华人民共和国数据安全法》等一系列政策陆续出台，为行业的快速发展奠定了坚实的基础。

我国网络安全产业链逐步完善，供需关系相对明朗。在产业链上游，我国在引擎、算法和规则库等基础能力方面技术能力较为完善，在芯片、操作系统、数据库、中间件等基础硬件和软件系统方面技术基础仍较为薄弱；在产业链中游，我国网络安全产品（硬件和软件）和网络安全服务发展较为稳固，技术布局相对完整；在产业链下游，党政军和金融、电信、能源等行业用户是主要的消费主体。

全球网络安全产业规模持续扩大，我国网络安全产业保持健康的发展态势。根据 Gartner 的数据，2019 年全球网络安全市场规模达 1244.01 亿美元，同比增长 11.08%，预计 2020 年全球网络安全市场规模将增长至 1278.27 亿美元。根据中商产业研究院的预测，中国网络安全市场规模 2020-2024 年的 CAGR 有望达到 20.65%，2024 的市场规模有望达到 167.20 亿美元。

企业对于持续性的安全服务需求逐渐增加，安全服务占比将逐渐提升虽然我国网络安全产品和服务均得到发展，但目前我国网络安全市场暂以安全硬件为主。日趋严峻的安全态势以及新兴技术的普及使得企业安全架构和管理变得更加复杂，风险评估、安全管理咨询、安全托管服务等受到重视。随着虚拟化及云服务理念的渗透，市场正由硬件型逐渐向软件与服务型转化。

网络安全架构向零信任发展，以适应持续演进的动态安全需求随着网络接入方式和接入终端逐渐多样化，用户业务和网络安全威胁也不断变化，企业急需构建一个以数据和身份为中心、与当前数字化发展趋势更加相适应的安全防护机制。在此背景下，业界开始提出零信任安全概念，基于零信任模式的需求将逐步增加。根据 Gartner 预测，到 2022 年，80%提供给互联网生态伙伴的应用将使用零信任架构，2023 年将有 60%的 VPN 被零信任取代，同时 40%的企业将在远程接入以外的场景使用零信任。目前，国内企业逐步加大对零信任安全架构的研究和布局，并开展系列探索和实践。（报告来源：未来智库）

3.2.2 安全应用场景延伸，新兴安全机遇涌现

我国网络安全市场已经进入到全新发展阶段：传统安全业务增长放缓，新兴安全市场进入加速期，助推新一轮市场增长。随着网络安全行业的迅猛发展，现有网络安全产品和服务基本从传统网络安全领域延伸到云、大数据、物联网、工业控制、5G 和移动互联网等不同的应用场景。

云安全：云安全问题已成为云计算产业发展痛点，云计算产业规模的扩大需要进一步解决和改善云安全问题，云计算的发展侧面推动了云安全行业的发展。

当前，云安全行业处于高速发展阶段，随着云计算市场规模尤其是公有云占据主要市场规模的情况下，我国云安全行业市场规模不断增长，根据赛迪顾问的数据，中国云安全市场处于爆发式增长阶段，2020 年中国云安全市场规模达到 80.0 亿元，同比增长 45.2%，预计到 2021 年中国云安全服务市场规模将突破百亿，达到 115.7 亿元。

大数据安全：大数据成为网络安全重点目标。近年来，国内外的大数据平台安全、数据安全、隐私保护相关的技术稳步发展，但大数据平台的漏洞扫描与攻击监测技术相对薄弱，数据共享安全、非结构化数据库的安全防护以及数据泄露溯源技术的改进迫在眉睫。

物联网安全：全球联网设备数量高速增长，“万物互联”成为全球网络未来发展的重要方向，由于物联网安全事件频发，全球物联网安全支出将不断增加。伴随物联网攻防技术的发展，物联网安全防护手段将由“被动防御”向“主动防护”转移，构建有效的物联网安全防护体系将成为行业重要的发展趋势。

工业互联网安全：纵观全球工业互联网平台安全态势，发达国家从工业控制系统、物联网、云平台、大数据等不同角度推动工业互联网平台安全发展。2020 年，我国工业互联网平台初步展现多元化发展态势，但安全保障能力建设仍处于起步阶段，亟需提升企业安全防护意识，突破相关核心技术，支撑我国工业互联网平台健康发展。

3.2.3 数据安全监管趋严，蓝海市场潜力凸显

数据作为新一代生产要素，蕴含的价值有望逐步得到释放。2020 年 4 月，《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》发布，将数据作为一种新型生产要素，与土地、劳动力、资本、技术等传统要素并列。2021 年 11 月，工信部发布《“十四五”大数据产业发展规划》，提出“到 2025 年，大数据产业测算规模突破 3 万亿元，年均复合增长率保持在 25%左右”的发展目标。

数据安全产业的驱动因素：

产业升级和技术发展对数据安全提出了新的挑战：2019 年，我国数字经济增加值规模占 GDP 比重提升到 36.2%，数字经济在国民经济中的地位进一步凸显。我国数字经济正处于快速发展阶段，金融、医疗等各行业均加快了数字化转型的步伐，对数据感知、存储、传输、处理等能力提出了更高的要求。海量、多元和非结构化数据成为数据发展新常态，给数据安全存储、管理及使用带来压力。此外，在金融反欺诈风险评估、无人驾驶、工业检测、流程化制造等场景中，快速实施的数据安全采集、安全存储和安全分析处理需求迫切。

数据交易模式多样化发展，对数据安全提出了迫切需求：近年来，数据交易商业实践无论是在广度上还是深度上均有所突破，数据要素市场改革进一步加速了数据产业商业模式的多样化发展。数据产业商业模式创新需要建立在安全、高效的数据采集、存储、流通和交易基础之上，需要通过安全的信息基础设施、创新的技术手段、完善的法律法规来满足数据安全、隐私保护等高可用需求。

隐私计算成为防范数据泄露突破口。隐私计算本质上是在保护数据隐私的前提下，解决数据流通、数据应用等数据服务问题。在数据保护措施方面，企业通常在服务器暴露、安全性配置、员工监管等各环节存在成本压力，而隐私计算基于密码学算法、去中心化、作用于数据交换等特点为隐私保护提供了新的解决方案。隐私计算能够解决数据开放共享和隐私安全保护的矛盾，有望成为打破大数据现阶段发展瓶颈的推动力。据 Gartner 预测，到 2023 年，隐私驱动的数据保护和合规技术支出将在全球突破 150 亿美元以上，即达到千亿人民币以上。

隐私计算典型产品：安恒信息 AiLand 数据安全岛平台。AiLand 数据安全岛平台是一个专注于保障数据安全流通，致力于解决数据共享过程中的安全、信任和隐私保护问题的隐私计算平台，是同类产品中唯一具备销售许可证的产品。该平台综合应用安全计算沙箱、联邦学习、MPC 等多种前沿技术，配合关键行为数字验签和区块链审计技术，实现共享数据的所有权和使用权分离，确保原始数据的“可用不可见”、 “可用不可取”，保障多方数据联合计算过程的可靠、可控和可溯。

3.3 资本市场繁荣发展，金融与科技深度融合

3.3.1 改革新政频繁落地，催生系统建设需求

2021 年，我国金融市场多项改革政策落地，资本市场基础制度不断完善，如沪深债券业务迁移、股转精选层转板上市制度等等，推动中国金融市场稳中向好持续发展。政策的出台将直接影响到金融机构的风险控制系统、业务流程系统、核心交易系统等环节，进而催生金融应用软件系统的改造升级需求。此外，受益于北交所成立、深市两板合并等举措带来的交易所系统建设、金融机构功能配套等 IT 需求，金融科技企业迎来了更为广阔的发展空间。

传统金融机构发展主动性增强，由“科技赋能”向“科技引领”转变。随着金融科技产业发展不断成熟，在监管政策、市场环境、技术变革等多重因素影响下，传统金融机构在我国金融科技市场的角色不断强化。在金融科技投入方面，金融机构的 IT 投入增长率远超其收入增长率，如 2020 年国有六大行 IT 投入同比增长 34.54%，远高于其收入增长率 4.44%。在业务发展方面，越来越多的金融科技子公司强化对外输出科技服务的能力，在金融科技市场的占有率和影响力显著提升。

我国金融 IT 市场规模稳健增长，解决方案向专业化、差异化发展。根据中商产业研究院的数据，中国金融 IT 解决方案的市场规模由 2015 年的 446 亿元增长至 2019 年的 953 亿元，2015-2019 年 CAGR 为 20.9%。随着金融行业不断加速信息化进程，预计中国金融 IT 解决方案的市场规模将于 2021 年达到 1440 亿元。我国金融 IT 市场日益成熟，对下游行业特定 IT 应用的理解成为客户选择供货商的重要标准之一，金融 IT 解决方案逐渐向专业化及差异化趋势发展。

近年来，随着分布式技术发展、国产数据库逐步成熟以及信息安全需求的增加，核心系统国产化成为主流趋势。自有银行电子化交易以来，银行核心系统就被西方大型 IT 厂商占据绝对主导地位。以 IBM 小型机、Oracle 数据库以及 EMC 存储设备为代表的“IOE 体系”，在时代的发展下逐渐暴露出弊端：定价高昂且每年要支付高额服务费；集中式核心系统无法满足当前海量数据的高并发业务场景；国内商业银行信息安全难以得到保证。我国国有大型银行、股份制银行、先进城商行等均积极布局了核心系统转型策略，国有大型银行目前正在以主机下移、全球化业务布局和运营为重点，继续推动核心系统转型。（报告来源：未来智库）

银行业对 IT 解决方案的需求呈现较为稳健的发展态势，2020 年中国银行业 IT 解决方案市场的整体规模达到 502.4 亿元，同比增长 18.0%。IDC 预测，银行业 IT 解决方案 2020 年到 2025 年的 CAGR 有望达到 18.73%，到 2025 年，行业市场规模将达到 1185.6 亿元。从竞争格局看，中电金信、宇信科技、神州信息等厂商仍保持领先地位。

近年来，保险业成为中国增长最快的产业之一，2020 年中国保险行业资产总额达 23.3 万亿元，同比增长 13.3%。作为全球第二大保险市场，2020 年中国保险行业保费收入达 4.5 万亿元，同比增速为 6.1%。艾瑞咨询预测，2024 年中国保险行业保费收入有望达到约 8 万亿元，成为全球保险市场发展的主要驱动力。

根据智研咨询的数据，2020 年，我国保险 IT 解决方案市场依旧平稳增长，总市场规模达到 93.5 亿元。进入保险数字化升级时代以来，伴随着保险线上化趋势的持续渗透，各保险机构开始投入更多资金布局渠道数字化建设，带来了数据类应用和业务流程智能化改造等多维度数字保险解决方案的增量需求，未来保险 IT 解决方案市场规模有望持续稳健增长。

3.3.2 信息服务创新发展，网络理财加速渗透

金融信息服务产业链内各公司分工明确，为投资者提供多元化信息服务。行业上游厂商主要扮演原始信息提供商的角色，负责整理各类金融数据与资讯，主要包括证券交易所、数据及资讯提供商等。中游厂商为原始信息加工商与信息服务提供商，负责将上游厂商提供的数据及资讯进行清洗、加工与分析，主要参与者为东方财富、同花顺、大智慧、财富趋势等。行业下游主要为基金公司、资产管理机构等金融机构，将处理后的各类金融数据信息最终呈现给终端平台用户。

证券市场景气度提升，为金融信息服务企业提供了广阔的发展空间。根据上交所、深交所数据，自 2005 年股权分置改革以来，我国 A 股累计成交额呈波动向上的趋势，2020 年累计成交额达到 206.83 万亿元。我国个人和机构投资者数量呈逐年上升趋势，2020 年末投资者数量合计达到 1.78 亿户，同比增长 11.28%。

公募基金总规模及新成立基金数高速增长，进一步刺激基金销售需求。据中国证券投资基金业协会统计，截至 2020 年底，我国证券市场共有 7913 只公募基金产品，资产净值达 19.89 万亿元，份额数达 17.03 万亿份。公募基金发行份额与权益市场的发展程度密切相关，2016 年、2020 年我国新发基金数达到发行高点，分别为 1303 只、1548 只。

中国金融信息服务行业规模进入平稳增长阶段，行业成长空间广阔。中国金融信息服务行业经过多年的发展，行业经营模式及盈利模式基本成型，发展状况良好。根据赛迪顾问的统计，2020 年，中国金融信息服务行业市场规模预计为 380 亿元，同比增长 20.63%，2021 年金融信息服务行业市场规模预计增长至 420 亿元。伴随着资本市场的发展，金融信息服务行业未来持续成长空间广阔。

互联网渠道优势凸显，移动端金融信息服务加速发展。互联网金融模式相较于传统金融模式具有交易成本低、效率高、覆盖广等优势。随着我国网民规模和互联网普及率持续攀升，线上金融信息服务与产品不断发展。根据 CNNIC 的数据，2018 年以来，中国购买互联网理财产品的网民规模稳定在 1.4 亿人以上。2021 年 6 月，互联网用户网络理财的使用率为 16.40%，网络理财服务随互联网普及率的提升以及互联网金融理财产品的更新升级加速渗透。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。未来智库 - 官方网站

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